近期的螺紋鋼在商品中一枝獨秀。
4月中旬以來，南華商品指數(shù)從高點1448回落，原油價格從54美元/桶回落，而螺紋鋼現(xiàn)貨已經(jīng)修復了3月中旬以來的跌幅，至3610元/噸。
螺紋鋼期貨主力合約從2月高點的3491下行20%至4月低點2775，經(jīng)過5月震蕩后，6月初至今已上升10%，今日最高至3448。
螺紋鋼價格反彈，鋼鐵行業(yè)維持暴利。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，臨近月底無論是長材還是板材噸鋼毛利都已經(jīng)達到1000+元水平，再次創(chuàng)下年內(nèi)新高，板材修復尤其明顯。
螺紋鋼的修復還帶動了近期黑色系商品的集體暴發(fā)，市場開始據(jù)此期盼7月份的周期歸來行情。但天風證券指出，下半年的商品市場沒有趨勢性機會，主要是供給收縮預期VS需求回落放緩預期帶來的交易性機會。
悲觀預期修復螺紋期貨貼水幅度收窄
本輪黑色價格整體表現(xiàn)為期貨強于現(xiàn)貨，遠月強于近月，且漲價時間呈現(xiàn)遠月、近月及現(xiàn)貨先后順序依次排列。
螺紋鋼現(xiàn)貨、期貨主力合約、遠月次主力合約分別上漲3.46%、16.13%、17.96%;
礦石現(xiàn)貨、期貨主力合約、遠月次主力合約分別上漲9.88%、16.37%、16.42%。
長江證券指出，這表明本輪商品漲價受預期層面因素影響更大——前期過于悲觀預期導致的期現(xiàn)及遠近月深度貼水幅度均得到有效收窄。
4月中旬螺紋鋼二次反彈之后螺紋鋼期貨貼水現(xiàn)貨，貼水幅度超過了去年12月和今年3月的兩次大跌，6月初螺紋期貨貼水最高達到700元/噸以上，6月底修復至300元/噸以下。天風證券進一步指出，6月以來的螺紋鋼走勢，主要反映出對地產(chǎn)投資過于悲觀的預期修復以及電弧爐復產(chǎn)的不及預期。而這也正是螺紋鋼價格4月以來出現(xiàn)反彈的原因：供給收縮，房地產(chǎn)投資增速并未走弱。
各地打擊地條鋼產(chǎn)能效果顯著，引發(fā)供給收縮，而電弧爐(煉鋼設備)的產(chǎn)能受政策限制不能快速上升，短期釋放產(chǎn)能有限;
房地產(chǎn)投資增速并未走弱，商品市場修復對經(jīng)濟過于悲觀的預期。
還能牛多久?拐點在三季度末-四季度初
供給的收縮帶來了4月底螺紋鋼價格的反彈，但需求仍是產(chǎn)業(yè)鏈漲價過程中影響更大的因素。
事實上，螺紋期貨貼水幅度依然處于歷史較高水平，市場對于黑色系中長期供需格局悲觀預期并未徹底扭轉(zhuǎn)。期貨價格往往領先現(xiàn)貨對未來需求拐點做出反應，天風證券指出，現(xiàn)貨向下追期貨只是時間問題，拐點可能出現(xiàn)在三季度末-四季度初。
看得短一點，1-3個月左右，“地條鋼630大限”之后供給收縮的預期已完全兌現(xiàn)，目前地產(chǎn)投資增速仍有一定慣性，短期下墜式回落的可能性不大，所以三季度，特別是7-8月，螺紋鋼的現(xiàn)貨價格震蕩為主。
看得長一點，3-6個月左右，供給決定短期走勢，需求決定長期趨勢。目前，需求收縮并不劇烈，螺紋正在尋找向下的理由，但趨勢的徹底確立需要一個更明確的信號，這個信號是房地產(chǎn)投資下行趨勢的確認。
房地產(chǎn)投資何時走軟決定了螺紋鋼需求的方向。
而華爾街見聞此前也提及，盡管部分鋼廠利潤破千，但資金流動已經(jīng)非常緊張：強監(jiān)管下銀行放貸額度的增速將會出現(xiàn)下滑;而針對產(chǎn)能過剩的行業(yè)，放貸的額度將會縮減。
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