鋼廠餐桌上的喜與憂
4月16日，山東一家中型鋼廠新落成的賓館。
這一天有點特別，因為請客的是鋼廠的董事長老李和銷售副總小李。不錯，正如很多民營鋼廠一樣，董事長老李和銷售副總小李是一對父子。老李已經(jīng)年近七十，執(zhí)掌鋼廠三十年；小李年近四十，在鋼廠掌管銷售接近十年，現(xiàn)在正領導公司向精細化管理轉型。
他們接待的是來自江蘇的兩位客戶。這兩位鋼貿商試圖將廠里的鋼材打進本地的地鐵工程當中，對鋼廠來說，這是新的領域，因此受到了高規(guī)格的禮遇。
飯桌上的話題，自然離不開2016年以來火熱的鋼價。
話題是小李挑起的，他最近十分高興。因為一季度以來，鋼廠重新開始大幅度盈利。重要的是，原來產(chǎn)品需求萎縮的狀態(tài)，一下子不見了，經(jīng)銷商客戶重新開始登門求貨，鋼廠的庫存下降到了歷史最低點。
“鋼價從每噸1500升到了2600，倉庫里反而一點貨都沒有了，都被搶光了。現(xiàn)在廠里在全力生產(chǎn)，而倉庫里只剩下了三萬噸鋼材。”小李眉飛色舞。
兩位鋼貿商聽到這個消息，并沒有什么反應。小李無疑說得對，只要聽聽窗外的聲音就可以知道，鋼廠確實在全力生產(chǎn)：剛改造完的轉爐還有一些技術問題，生產(chǎn)過程當中發(fā)出很響的轟鳴。
這對新加入的鋼貿商來說，是不利的。鋼廠很可能因為新的供不應求局面而減弱了對他們的支持。傳統(tǒng)上，這家鋼廠的鋼材進入過京滬高鐵的供應商目錄，有一定優(yōu)勢，但要進入地鐵鋼材供應商行列，無疑需要鋼廠與經(jīng)銷商一起做出很大努力。
因此，兩位當中的一位首先開腔：“我們已經(jīng)邀請了本地的政府領導和地鐵建設公司一起，在4月底見一次面，把鋼廠的優(yōu)勢展示給他們，以期得到他們的支持。這樣，地鐵工程是有可能用上廠里的鋼材的。到時候還希望李總能到江蘇來走一趟，支持我們。”
在商言商，小李提到了價格：“不知地鐵工程對鋼材有沒有預算？你們看，螺紋鋼價已經(jīng)漲了七八成，我看還可能漲，如果翻倍的話，就可能突破預算了。”
這兩位鋼貿商大概對地鐵的預算并不清楚，但他們清楚的是，由于鋼材價格突然上漲，他們在談判中處于十分不利的局面。因此他們可以說的，就是極力要求小李去一趟他們城市的現(xiàn)場，支持他們拿下地鐵項目。
是否要支持鋼貿商以擴大鋼廠產(chǎn)品的使用范圍？這是執(zhí)掌銷售的小李不能完全決定的。鋼材市場的行情變化使得鋼廠的形勢非常有利，而進入地鐵工程雖然擴大了產(chǎn)品使用范圍，但可能要調整現(xiàn)有工藝，增加成本。這就需要執(zhí)掌全局的父親來決定了。
老李是飯桌上當然的權威。除了執(zhí)掌這家鋼廠三十年之外，2005年之后，他帶領鋼廠逐步從粗放化管理轉向總成本最優(yōu)的戰(zhàn)略。2015年，鋼廠以300萬噸的中小型生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造了7億元利潤。
簡單說，他用了近三十年的時間來證明1990年代帶領鋼廠走出國有體制是正確的；再用了十年證 明，走精細化管理，不做規(guī)模(300萬噸的生產(chǎn)能力，對全流程的鋼鐵企業(yè)來說，只能算是中小型鋼廠)做效益，也是正確的。正是因為這種選擇，才使得這家鋼 廠在2015年鋼鐵行業(yè)全面虧損之時盈利。
但老李對鋼價在2016年的上升，完全沒有小李那么高興。
“我自己的看法，現(xiàn)在的價格上升是不正常的。”老李對小李和兩位鋼貿商說：“從全國范圍來看， 鋼鐵產(chǎn)能的過剩非常嚴重。升一點價，客戶搶一下貨源是表面現(xiàn)象。一個是政府今年推了一批公共工程，市場需求量有點回升，去年以來，因為價格持續(xù)下跌，鋼貿 商不敢壓庫存，現(xiàn)在需要補點貨；另外一個，是因為有一批鋼廠關門，使得人們多少有點僥幸心理，搶點貨掙個價差。我判斷，更重要的可能是投機力量在推波助 瀾。”
老李慢條斯理，喜歡扳著手指跟大家講道理：“我覺得，只有價格下跌才是市場淘汰過剩產(chǎn)能的核心 渠道。每噸1500元的價格，會使得經(jīng)營粗放的很多鋼廠經(jīng)營不下去，它們自動消失才是對的?，F(xiàn)在價格上升，原來虧損的鋼廠都活了，甚至是非法生產(chǎn)的地下鋼 鐵也活了，這對我們是非常不利的。老實說，這對產(chǎn)業(yè)進步，一點好處都沒有。”因此，老李的結論是，小李應該去一趟江蘇，不管當下形勢如何，擴大本廠產(chǎn)品的 應用范圍，對企業(yè)來說非常重要。
這樣的結論，使得兩位鋼貿商高興得連連敬酒：“到了山東，就知道是回家了。”
除了讓小李幫助鋼貿商開拓市場之外，老李和小李兩父子已經(jīng)定下的決定，還包括通過利用期貨套保手段，盡可能買入原料期貨，在上海交易所賣出鋼材期貨，以這樣的方式堅決把工廠的加工利潤鎖住。
上躥下跳的螺紋鋼及其背后
李家兩父子寧可不要超額利潤，也要保證企業(yè)穩(wěn)定，有他們深遠的從業(yè)背景。
來自鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能資料顯示，自1997年國內鋼產(chǎn)量突破億噸之后，由于公共基礎設施和地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，以及各種資本對鋼鐵行業(yè)無限看好，到2012年，國內鋼鐵產(chǎn)能已達11.3億噸。
但相對產(chǎn)能的這種擴張，鋼鐵的需求自2008年之后開始呈現(xiàn)停滯狀態(tài)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內市場對鋼材的需求一直保持在6億至7億噸。到2013年之后，一直支持鋼材的一大需求市場——突飛猛進的地產(chǎn)業(yè)投資也出現(xiàn)停滯。這使得標志性的上海金屬交易貨螺紋鋼價開始從最高位的5300元每噸自慢而快地回落，2015年，回落加速，從每噸3000元快速下跌，年底到達了誰都不敢相信的每噸1500元。
在相當?shù)囊饬x上，這是國內鋼鐵行業(yè)從業(yè)者的噩夢。一噸鋼的生產(chǎn)，從作為原料的鐵礦石和煤開始，要經(jīng)過高爐煉鐵，轉爐煉鋼，最后到軋鋼生產(chǎn)線軋制，才能成材。無論是其中的煉鐵、煉鋼、煉焦還是軋鋼，投資動則都上億。一支煉鋼團隊，從陌生到熟練需要五年時間。
“而如果折算產(chǎn)品價格，最低時每斤鋼材才七八毛，大概不到一斤膠東大白菜的三分之一。”老李說，“這背后就是市場經(jīng)濟在起作用，供應量超過了需求量一倍以上，市場肯定就要通過慘烈的價格變動來淘汰弱者。”
而這正是老李的得意之處，經(jīng)過十年的努力，他領導下的鋼廠已經(jīng)把加工過程的成本平均壓縮一半以上。所以他希望螺紋鋼價格保持低位，能把沒有競爭力的鋼廠迅速淘汰出局，這樣產(chǎn)業(yè)秩序才能很快恢復到正常。
那么，看起來挺有道理的螺紋鋼價格下跌，為什么又在兩個月之內發(fā)瘋地反彈近一倍呢？
家住杭州城西的王秋林是東北人，開著一家東北大米店，在老家東北還有一個米廠。由于她店里賣的東北大米質量不錯，所以有一批固定客戶，日子過得不錯。
但也有隱憂：她已經(jīng)聽說在杭州比較流行的五常大米都漲價了，而且是每斤漲一毛多，心里在盤算：自己是不是也該漲價？看起來蔬菜價格都在漲，店面的房租也在漲，不漲是不行的。但漲了，怕的是銷量可能會回落，她店里每袋五公斤的東北大米，已經(jīng)是三十多塊錢的價了。
實際上，正是這種心理，很可能是上海金屬交易所標志性的螺紋鋼價在春節(jié)之后瘋漲的原因。很多人注意到，央行1月數(shù)據(jù)表明：M2(廣義貨幣發(fā)行量)發(fā)行量已經(jīng)達到2.5萬億元。這是不是大量公共基礎建設重新開始的信號？通脹會不會再來一次？
不斷傳來的新聞，似乎在加劇這種不穩(wěn)定的社會心理：3月，著名的雙匯集團年報披露雙匯的收入指標下降，但利潤不降反增。媒體梳理后發(fā)現(xiàn)，雙匯發(fā)展通過旗下美國公司史密斯菲爾德和羅特克斯采購了近21億元進口豬肉。進一步的數(shù)據(jù)比較表明，國內2015年的生豬價格已上漲16.5%，達到每公斤15.2元，是每公斤1.12美元的美國豬肉價格的近兩倍。
不穩(wěn)定的社會心理與通脹預期，使得巨額的民間資本四處尋找出路，但到2016年，正常獲得收益的途徑都出現(xiàn)了各自的問題：
2015年，國內A股市場出現(xiàn)股災，到2016年1月，作為股災的后遺癥，相關政府部門推行的 “熔斷”機制連續(xù)被觸發(fā)，最后不得不取消。由于不明確當初救市的國家隊資金是否退場，所以春節(jié)之后A股市場出現(xiàn)了長期的橫盤狀態(tài)：上漲，國家隊可能會拋股 票；下跌，股災時期大量機構和上市公司都投資了相當數(shù)量的股票，也不能跌得太厲害。
除了股市，樓市也是冰火兩重天，全國兩會之前，政府一再出臺推動樓市上漲的措施，造成部分熱點 城市的房價快速上漲，京滬廣深四大城市都傳來樓價一夜之間上漲幾十萬元的新聞。但同時，非熱點城市房產(chǎn)供應明顯過剩，甚至全國樓市供過于求的形勢也一再于 網(wǎng)上流傳。從收益率上計算，樓市也已經(jīng)不再能承載投資。
當下，還傳來曾被視為“新興產(chǎn)業(yè)”的各種P2P(個人對個人網(wǎng)絡借貸)平臺破產(chǎn)倒閉的消息。曾幾何時，這些平臺被視為居民資產(chǎn)穩(wěn)定收益的出口，但2016年，倒下的有在央視上打過廣告的e租寶、經(jīng)濟學家郎咸平站臺的快鹿投資、在上海南京路上有門面的中晉系，等等。
因此，有著通脹憂慮的民間資本盯上了本來就決定著很多大宗物資價格的期貨市場。從玉米、大豆、棉花，到橡膠、鐵礦石，都出現(xiàn)了不同程度的資金流入。
而螺紋鋼則成為風口浪尖上的品種。
復雜的鋼鐵行業(yè)
螺紋鋼之所以受到投機資金的格外關照，除了價格已經(jīng)跌到谷底、政府有可能通過財政手段進行大規(guī)模公共基礎建設兩重原因之外，背后還有非常復雜的成因。
多少可能令人尷尬的是，在2015年鋼鐵行業(yè)的虧損名單當中，前二十名的虧損企業(yè)都是國有大型鋼廠，包括鞍鋼、武鋼、八一鋼鐵等在國內赫赫有名，而且歷史久遠的企業(yè)。同時，它們的員工數(shù)量眾多、年齡偏大，再就業(yè)非常困難。
除此之外，國內鋼鐵產(chǎn)能過剩，還影響到了全球范圍內的貿易平衡。
在國內鋼價最低迷的時候，老李的鋼廠產(chǎn)品出口流向了加拿大。而在2015年底，老李的鋼廠對加拿大的出口又受到貿易壁壘的影響:老李是鋼鐵業(yè)內的老手，不過他可能沒有想到，中國現(xiàn)在已是全球第二大經(jīng)濟體，現(xiàn)在國內的鋼材價格發(fā)生劇烈變化，會在全球范圍內引起波動。
市場內外的因素，形成了投機資金在期貨市場上興風作浪的基礎。
當下期貨市場中，主力合約是2016年10月交割的RB1610合約。自春節(jié)過后，交易者們可以明顯發(fā)現(xiàn)的是投機資金進場了。
這一動向的指標，來自RB1610的持倉量，2016年1月份，這一合約的持倉量不過四十萬手(每手持倉為10噸)，不過是略高于老李鋼廠產(chǎn)量的一個數(shù)額。
進入3月，持倉量快速上升到百萬手級別。此后快速激增，到4月持倉量上升到千萬手級別；到最高的4月21日，持倉量達到了2236萬手，成交總噸數(shù)已經(jīng)突破2億噸，成交金額已達6000億元，價格也迅速漲到每噸2787元。
接下來是交易所迅速跟進的措施：提升交易手續(xù)費，對螺紋鋼的交易采取限倉措施。
業(yè)內人士很清楚：這樣的成交量和持倉量，已完全可以認定是民間資本的投機行為。因為成交量，尤其是持倉量的放大，表明有新的資金進場。而螺紋鋼價格的猛漲與持倉量的猛增，說明這批資金數(shù)量很大，通過炒作螺紋鋼價格獲利的意愿非常明確。
但螺紋鋼之所以能炒起來，首要因素是預期。民間資本看到了1月的貨幣投放量，隨之形成通脹預 期。資本的預期是，一旦政府使用財政和貨幣刺激政策，螺紋鋼將一馬當先地領漲。因市場預計政府要刺激經(jīng)濟，肯定又將通過大規(guī)模建設項目來花錢，同時將通過 貨幣注水方式來籌錢。這兩個因素都將促使螺紋鋼漲價。
更重要的是，在年初每噸1500元的螺紋鋼價上進行投機，風險是很小的：國有大型鋼廠如果關門，龐大的就業(yè)人口會給政府帶來巨大的壓力；另外，鋼價如果繼續(xù)下跌，無疑將會有更多的中國鋼鐵外流，同樣也會給政府的外交，以及中國正在爭取的市場經(jīng)濟地位，帶來更多的麻煩。
陷入僵局的投機
國外的金融分析員首先指出了國內螺紋鋼市場價格上漲的不可持續(xù)。在上海的一次會議上，英國分析師托馬斯.古鐵雷斯(TomasGutierrez)說，中國鋼廠現(xiàn)在限制了對貿易商的供應，保持低庫存，這使得鋼價有所回升，但整體需求下降使得這種回升幅度有限。
其實，螺紋鋼市場波動的背后，涉及到的遠不止老李鋼廠的效益。
從表面上看，國內經(jīng)濟因政府刺激而回升，使得全球各種大宗商品的價格都開始了“跑步上沖”的局面。原油價格、鐵礦石、煤、橡膠……一系列的大宗商品價格正虎視眈眈，準備一旦有刺激政策，就都來一次大上漲。這是因為中國經(jīng)濟不但已有全球第二位的規(guī)模，人口第一的國內市場更是萬眾矚目。誰都知道，中國政府一旦采取刺激政策，效果將會是巨大的。
不過，投機的民間資本本該考慮到的是：2009年之后政府采取的刺激政策，已引起一輪通脹。到現(xiàn)在為止，民間還沒有消化完。
另外，雙匯進口豬肉的賬本，以及王秋林店里的東北大米價格，也已經(jīng)觸及社會承受的頂部。在匯率不變的前提下，如果再次出現(xiàn)通脹，無疑將會有更多的雙匯去進口更多的美國農產(chǎn)品，使得中國社會底層的農民處于根本性的失業(yè)狀態(tài)。
再者，老李鋼廠里非主要技術工種的工資，也就是國內普通工人的工資，現(xiàn)在只有一年兩三萬元。雖然老李準備給大家每月漲兩百塊錢，但如果是吃王秋林店里的東北大米，一年不過800到1000斤而已。
值得關注的，是螺紋鋼的這一輪投資，將會怎么收場？
覺得鋼價上漲不正常的老李，一邊在催促著工程師們盡快解決新改造轉爐的問題，一邊在總結自己管理企業(yè)的心得。
催促工程師們盡快動作，是因為老李希望加大近期產(chǎn)量，把高企的鋼價所可能帶來的利潤，盡快落 實。這應該是一支穩(wěn)定期貨市場螺紋鋼價的根本性力量。老李的鋼廠在上海期貨交易所內有席位，產(chǎn)品也是交易所的注冊產(chǎn)品。和他們一樣準備進行實物交割的企 業(yè)，將從根本上遏止投機的民間資本把投機風潮擴大。
而老李總結自己企業(yè)管理經(jīng)驗的目的，也是非常清楚的。覺得市場不正常的老李認為，至遲到三季度，鋼價回落的概率會非常大。自己領導下的企業(yè)，仍然需要保持成本的領先優(yōu)勢，并將這種優(yōu)勢進一步擴大。
同樣可以預期的是，上海期貨交易所將進一步限制投機資金無限開倉。據(jù)稱，現(xiàn)在已經(jīng)有螺紋鋼空頭大戶每天虧損數(shù)億。如果交易得不到管理，投機風潮也可能擴大。
當然，所有人更希望看到的，是中央政府表明自己在市場經(jīng)濟方面的策略。決策層在2015年表態(tài)要進行供給側改革。對于類似于鋼鐵行業(yè)的過剩產(chǎn)能，要千萬百計地清除，同時要提振國內消費需求，配之以優(yōu)質消費品的供應。
但很明顯，如果深入到鋼鐵行業(yè)的結構深處，我們看到改革并不那么容易。而一年多以來，“供給側 改革”被各方解釋，其含義也變得模糊起來了。究竟是痛下決心，忍過改革陣痛，將遍布于各行各業(yè)的過剩產(chǎn)能都通過市場手段去除，還是通過刺激需求，讓公眾把 口袋里的錢掏出來消費，以緩解就業(yè)壓力？或者是兩手都抓，逐步達到供給側改革的目標？
