一、行情回顧
1、本周上海螺紋鋼價格情況
節(jié)后申城建材價格迎來開門紅。截至2月19日，西本指數報在2050元/噸，較節(jié)前上漲10元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在1920元/噸，較節(jié)前上漲10元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2100元/噸，較節(jié)前上漲10元/噸。
市場反饋，春節(jié)前國務院連續(xù)出臺鋼鐵及煤炭行業(yè)化解產能過剩實現脫困發(fā)展意見，春節(jié)后一系列穩(wěn)增長、促投資及房地產去庫存政策密集出臺，在很大程度上提振了市場信心，而唐山鋼坯價 格在節(jié)后一周累計大漲90元/噸，對鋼材現貨走勢形成直接刺激。在種種利好助推下，商家對開門紅的意愿愈發(fā)強烈，本地報價小幅上行。然而當下大部分工地仍 未開工，市場需求恢復到正常水平仍需要一段時間。與此同時，節(jié)后本地庫存大幅攀升，且后兩周市場庫存仍將繼續(xù)增加，或對價格產生一定壓力。預計短期價格仍 將小幅上漲，但持續(xù)性仍將取決于后期需求釋放程度。
那么，下周鋼價走勢將如何變化？鋼廠復產會否明顯加快？終端需求是否能夠快速釋放？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
2、全國市場方面
監(jiān)控數據顯示，節(jié)后國內鋼價迎來開門紅，多數地區(qū)價格均出現上漲，相對來看江浙滬地區(qū)漲幅較小，山東、北京等地漲幅較大。
北京市場：節(jié)后開市第一周，北京建筑鋼價先穩(wěn)后漲，下半周價格大幅上漲40-70元/噸?，F河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為1980元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1890元/噸，Ф14mm小螺紋1890元/噸，Ф18-25mm大螺紋1840-1870元/噸；HRB400盤螺2000元/噸。
市場反饋，上半周多數商家仍未開業(yè)，報價商家較少，下半周商家報價逐步增多，在唐山鋼坯價格大漲90元/噸的帶動下，商家對后市看漲預期強烈，報價紛紛大幅上漲。節(jié)后北京庫存盡管出現增多，但庫存量明顯低于去年同期水平，商家?guī)齑鎵毫φw不大，心態(tài)以樂觀居多。預計下周北京建材價格仍將小幅上漲。
杭州市場：節(jié)后杭州建材價格小 幅上漲，幅度為20-40元/噸?，F沙鋼、永鋼螺紋市場報價1890-1920元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1920-1940元/噸；中天、申 特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1750-1880元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1720-1780元/噸，高線方面：九江、 中天高線報1970-2120元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報1980-2130元/噸。
市場反饋，節(jié)后終端需求尚未真正啟動，鋼市成交比較冷清。不過在唐山鋼坯價格連續(xù)上漲、華東主導鋼廠廠提資源規(guī)格不齊以及鋼廠價格上調等因素帶動下，杭州市場商家對后市預期增強，報價連續(xù)小幅上漲。據不完全統計，節(jié)后杭州市場螺紋鋼庫存27.45萬噸增加7.8萬噸，線材庫存1.8萬噸增加0.5萬噸，明顯低于去年同期水平。另悉，沙鋼計劃從2月20日起，對一條棒材生產線安排檢修，計劃檢修時間為10天左右，預計影響螺紋鋼產量約0.5萬噸。預計下周杭州市場建材行情仍將小幅上漲。
廣州市場：節(jié)后廣州市場建材價格穩(wěn)中小漲，多數資源上漲10-30元/噸。目前價格螺紋鋼： 韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在2120元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在 2070-2130元/噸。線材：韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2060-2090元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價 1950-1990元/噸。盤螺：湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2130-2190元/噸。
市場反饋，春節(jié)假期，外地資源 陸續(xù)到港，廣州主要倉庫庫存雖明顯增倉，但市場庫存總量相較去年有較大幅度下降。放假期間市場新到資源以華東材為主，北方材到貨量則明顯少于往年。鋼廠方 面：韶鋼出臺2月中旬價格政策（螺紋、高線、盤螺出廠價格與上旬持平）。成交方面，廣州市場近兩日返市貿易商有所增加，因目前下游單位多未開工，市場實際 出貨寥寥。綜合來看，當前市場庫存壓力要小于往年，鋼坯等原料價格上漲帶動外圍市場價格整體小幅探漲，也給廣州現貨市場帶來一定信心，預計下周廣州市場價 格將穩(wěn)中趨強。
二、成本分析
1、本周鋼廠調價
節(jié)后國內鋼市迎來開門紅，鋼廠對后市信心趨強，鞍鋼、武鋼對3月份板材出廠價格上調50-200元/噸不等，國內建筑鋼材廠家出廠價格也全面上調，尤其是山 東地區(qū)萊鋼永鋒、石橫等鋼廠累計對出廠價格上調幅度超過100元/噸。鋼廠主動推漲價格，在一定程度上提升了市場預期，對于終端需求尚未實質啟動的市場價 格走勢形成明顯拉動。據中鋼協數據，1月下旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1201.71萬噸，較上一旬下降3.89%，處于2013年2月中旬以來的最低水平。春節(jié)后隨著市場看漲預期增強，商家訂貨積極，鋼廠庫存消化較為順利，鋼廠仍有進一步推漲價格的動力。
從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2016年1月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量150.57萬噸，旬環(huán)比減少0.79萬噸，下降0.52%。據此估算，1月下旬全國粗鋼日均產量199.71萬噸，旬環(huán)比下降0.75%。1月下旬重點企業(yè)粗鋼日均產量創(chuàng) 下2012年2月上旬以來的新低，春節(jié)后盡管部分鋼廠生產有所恢復，但在去產能政策堅決以及鋼企資金壓力加大的情況下，鋼廠整體開工率依然維持低位。另據 海關統計，1月我國出口鋼材974萬噸，較上月減少92萬噸，環(huán)比下降8.63%，同比下降5.35%?？梢娛車H市場密集對我國鋼鐵產品進行反傾銷以及 高基數影響，1月份我國鋼材出口量出現近幾年罕見的同比環(huán)比雙雙下降。春節(jié)后歐盟同時對我國無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼鐵產品發(fā)起反傾銷調查，后 期我國鋼材出口難度將進一步加大。
2、原材料
節(jié)后國內原料價格穩(wěn)中有漲，其中鋼坯價格大幅上漲，進口礦價明顯回升，國產礦、焦炭、廢鋼價格相對平穩(wěn)。
分品種來看，鋼坯市場：春節(jié)后唐山鋼坯價 格大幅上漲，累計漲幅達90元/噸。下游軋材廠的陸續(xù)開工，市場補庫需求增多，鋼坯廠家報價節(jié)節(jié)走高。不過由于價格短期拉漲過快，下半周市場成交氛圍減 弱，鋼坯直發(fā)市場略顯冷清，價格穩(wěn)中略有松動。節(jié)后，唐山主要倉庫及港口同口徑統計鋼坯庫存59.8萬噸，較節(jié)前上升14.5萬噸，相對往年同期處在偏低 水平。元宵節(jié)過后，隨著終端需求啟動，鋼廠高爐復產仍將增多，在鋼坯現貨資源偏緊的情況下，后期鋼坯價格仍有拉漲的預期。預計下周唐山鋼坯價格或將穩(wěn)中偏強。
焦炭市場：節(jié)后國內焦炭價格基 本平穩(wěn)，河北、山西鋼廠多正常采購，焦企提漲意愿加強，雙方仍處協商當中。據海關統計，1月我國出口焦炭74萬噸，較上月減少71萬噸，環(huán)比下降 48.97%，焦炭出口量大幅下降。當前多數煤礦尚未開工，部分煤種資源趨緊，焦企原料緊張，加之鋼坯及成材價格上漲，焦企提價意愿越來越強。但考慮到鋼 廠對焦炭實際需求并未有明顯放大，且鋼企今年普遍將降成本放在首要位置，對焦炭價格依然維持打壓情緒。預計下周國內焦炭價格或仍將以穩(wěn)為主。
廢 鋼市場：節(jié)后國內廢鋼市場大多還未開市，價格多以平穩(wěn)為主。節(jié)后成品材價格連續(xù)上漲，但廢鋼市場由于多數貿易商仍處于休假狀態(tài)，市場成交清淡，價格未有明 顯變動。部分鋼廠為促進成交，已開始試探小幅上調廢鋼收購價格，有庫存的貿易商對后期市場較為看好，等待價格上漲。預計下周國內廢鋼價格或將小幅上漲。
鐵 礦石市場：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。節(jié)后鋼價連續(xù)回升，進口礦價也明顯上漲，對國產礦走勢形成一定提振。本周四北方國產大礦價格上調10-20元 /噸，由于結款、資金狀況不同，部分礦山仍以消化庫存為主，個別資金較好礦山有輕微惜售意向，但普遍受小礦山及選廠低價競爭影響，暫未實施。預計下周河北 地區(qū)鐵精粉價格將穩(wěn)中有漲。進口礦價先跌后漲，普氏鐵礦石指數在春節(jié)期間一度跌至42.9美元/噸，節(jié)后開市又連續(xù)拉漲。截止2月18日，普氏62%鐵礦 石指數報47.15美元/噸，較節(jié)前上漲1.6美元/噸，創(chuàng)最近三個月的新高。全球最大鐵礦石巨頭淡水河谷2015年四季度鐵礦石產量8841.1萬噸， 環(huán)比下降2.6%，同比增長2.4%。2015全年產量3.46億噸，較2014年增長4.3%，基本符合市場預期。但值得注意的是，英美資源集團這一擁 有長達99年歷史的礦業(yè)巨頭去年遭受56億美元損失，不得不從鐵礦石行業(yè)中抽身。顯示國際主流礦山分化加劇，市場份額進一步向四大礦山集中。據海關統 計，1月我國進口鐵礦石8219萬噸，較上月減少1408萬噸，環(huán)比下降14.63%，同比增長4.59%。1月鐵礦石進口均價45.7美元/噸，較上月 下降5.58美元/噸。春節(jié)后國內鋼廠高爐開工率出現上升，鋼企對原料補庫需求提升。預計下周進口鐵礦石價格或將有望上沖至50美元/噸一線。
海運市場，2月18日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報313點，較前一交易日上漲7點，漲幅1.95%，連續(xù)5個交易日上漲，各類型船舶運費齊升。春節(jié)后大宗商品價格出現一輪上漲，帶動鐵礦石、煤炭帶商品交易趨于活躍，對海運市場形成一定提振。但總體看運力依然嚴重過剩，克拉克森數據顯示，2016年1月中國船廠僅獲得了10艘新船訂單，航運市場仍難言反轉。預計下周BDI指數或將繼續(xù)小幅上漲。
三、供給和需求分析
本周申城絕大多數工地尚未開工，終端需求基本處于停滯局面。不過隨著市場看漲氛圍趨濃，下半周以后部分中間商開始增加備貨，市場交易氣氛略有好轉。
而從庫存情況來看，節(jié)后滬市建筑鋼材庫存大幅攀升，主要是江蘇地區(qū)鋼廠到貨增多，市場前期緊缺規(guī)格已基本補齊，不過北方材到貨很少，市場整體庫存依然低于去年同期水平。而從全國鋼材庫存來看，節(jié)后全國鋼材庫存量大幅增加，尤其是線材、螺紋鋼庫存較節(jié)前增幅超過20%，不過目前的庫存水平較去年同期仍下降10.66%?？紤]到終端需求釋放仍需要一個過程，預計3月中旬前國內鋼材庫存仍將處于上升趨勢。
四、宏觀分析
?。?）2016年1月我國CPI同比增長1.8%，較去年12月1.6%的增速回升，但不及分析師預期的1.9%；PPI同比下降5.3%，為連續(xù)47個月下滑，好于預期的下滑5.4%。
?。?）據海關統計，2016年1月，我國進出口總值1.88萬億元人民幣，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14萬億元，下降6.6%；進口7375.4億元，下降14.4%；貿易順差4062億元，擴大12.2%。
?。?）央行數據顯示，中國1月末央行口徑外匯占款下降6445億元，至24.2萬億元人民幣。1月央行口徑外匯占款創(chuàng)歷史第二大降幅，僅次于去年12月7082億元的降幅。
（4）2015年四季度末，商業(yè)銀行貸款損失準備余額為23089億元，較上季末增加455億元；撥備覆蓋率為181.18%，較上季末下降9.62個百分點；貸款撥備率為3.03%，與上季末基本持平。
?。?）2016年1月，我國新能源汽車生產1.61萬輛，同比增長144%。而工信部上月公布的數據顯示，2015年12月份，我國新能源汽車生產為9.98萬輛，同比增長3倍。
?。?） 1月末，廣義貨幣（M2）余額141.63萬億元，同比增長14.0%，增速分別比上月末和去年同期高0.7個和3.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額 41.27萬億元，同比增長18.6%，增速分別比上月末和去年同期高3.4個和8.1個百分點。當月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬 億元。
?。?）2016年1月份社會融資規(guī)模增量為3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。其中，當月對實 體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增1.07萬億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1727億元，同比少增1939億元；委托 貸款增加2175億元，同比多增1343億元；信托貸款增加552億元，同比多增500億元。
春節(jié)前后，各項去產能、去庫存、穩(wěn)增長、促投資的寬松政策密集出臺，政策寬松程度與2009年同期有幾分相似，這些政策措施的出臺，極大程度上強化了市場預期，提升市場信心。主要有：
1、2月2日，央行和銀監(jiān)會發(fā)布文件，對房地產貸款政策進行調整，其中，非限購城市的首套房最低首付比例將至20%，二套房最低首付比例將至30%。
2、2月4日，國務院發(fā)布《關于鋼鐵行業(yè)化解過剩產能實現脫困發(fā)展的意見》，提出從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億~1.5億噸。
3、2月5日，國務院發(fā)布《關于煤炭行業(yè)化解過剩產能實現脫困發(fā)展的意見》，提出從2016年開始，3年內原則上停止審批新建煤礦項目，用3至5年的時間，再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右。
4、2月16日，央行等八部門印發(fā)《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》，從加強貨幣信貸政策支持、營造良好的貨幣金融環(huán)境等六個方面提出一系列支持工業(yè)轉型升級、降本增效的政策措施。
5、2月17日，財政部發(fā)布財政資金注資政府投資基金支持產業(yè)發(fā)展的指導意見，要求合理運用政府投資基金聚焦支持重點產業(yè)，公共財政運用政府投資基金方式支持產業(yè)，限定于具有一定競爭性、存在市場失靈、外溢性明顯的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)。
6、2月17日央行、住建部、財政部印發(fā)《關于完善職工住房公積金賬戶存款利率形成機制的通知》，決定將職工住房公積金賬戶存款利率，由現行按照歸集時間執(zhí)行活期和三個月存款基準利率，調整為統一按一年期定期存款基準利率執(zhí)行。
7、 發(fā)改委最新數據顯示，截至2015年底，11大類重大工程包已累計完成投資50564億元，比11月底增加3465億元，已開工48個專項、326個項 目，比11月底增加22個項目。今年1月份，發(fā)改委已批核準固定資產投資項目21個，總投資541億元。發(fā)改委在一季度計劃安排專項建設基金4000億 元，后續(xù)還將按季度繼續(xù)安排專項建設基金，以發(fā)揮投資穩(wěn)增長的關鍵作用。
資金方面，本周從15日開始計算，至19日公開市場累計展開操作1400億元，由于本周逆回購到期規(guī)模達7150億元，本周將凈回籠5750億元，創(chuàng)逾三年單周新高。隨著春節(jié)因素的消除以及央行信貸持續(xù)寬松，節(jié)后市場資金利率明顯回落。據監(jiān)測，2月18日滬大額銀行承兌匯票貼現率為 4‰，較2月4日大幅回落11.11%。2016年1月末，M1和M2分別同比增長18.6%、14%，增速較上月同期提高3.4和0.7個百分點。1月 新增人民幣貸款創(chuàng)下2.51萬億增量的歷史新高，帶動社會融資規(guī)模也達到了創(chuàng)紀錄的3.42萬億，環(huán)比和同比均大幅提升。1月份金融體系對實體經濟發(fā)放人 民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增1.07萬億元。尤其是企業(yè)中長期貸款增加1.06萬億元，同比多增近4500億元，環(huán)比多增逾7000億元，顯示 金融對實體經濟的支持力度明顯加大。
就鋼鐵行業(yè)資金來看，本周央行、發(fā)改委等8部委聯合發(fā)布《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意 見》，要求銀行業(yè)金融機構堅持區(qū)別對待、有扶有控原則，對鋼鐵等行業(yè)中產品有競爭力、有市場、有效益的優(yōu)質企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，幫助有前景的企業(yè)渡過難 關。對產能嚴重過剩行業(yè)未取得合法手續(xù)的新增產能建設項目，一律不得給予授信；對長期虧損、失去清償能力和市場競爭力的“僵尸企業(yè)”，或環(huán)保、安全生產不 達標且整改無望的企業(yè)及落后產能，堅決壓縮退出相關貸款。這意味著各鋼鐵企業(yè)在享受銀行信貸政策方面將更加兩極分化，行業(yè)過剩產能有望加速得到出清。
五、綜合觀點
節(jié)后滬上鋼價迎來開門紅，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：
其 一、需求因素。本周處于節(jié)后開市之初，多數工地尚未開工，終端需求基本處于停滯局面，市場少量的成交主要來自于中間商的備貨需求。元宵節(jié)過后，隨著民工返 城以及氣溫回升，工地開工將逐步增多，終端需求也將逐步放大?？紤]到今年信貸投放早且力度大，對基建投資將形成明顯推動，市場對3、4月份需求放大依然充 滿期待。
其二、供給因素。春節(jié)后盡管部分鋼廠生產有所恢復，但在去產能政策堅決以及鋼企資金壓力加大的情況下，鋼廠整體開工率依然維持低 位。當前無論是鋼廠庫存還是市場庫存，均明顯低于去年同期水平，后期隨著市場進入傳統消費旺季，庫存將有望加快得到消化，市場供應壓力整體并不算太大。
其三、成本因素。節(jié)后進口礦、鋼坯價格大 幅上漲，煤焦價格變化不大。截止2月19日，西本成本指數為1842元/噸，較節(jié)前上漲27元/噸。近期鋼廠開工率有所上升，帶動相關原料需求回升。而本 周市場傳出英美資源集團因大幅虧損將退出鐵礦石市場的消息，顯示國際主流礦山分化加劇，市場份額進一步向四大礦山集中。短期進口鐵礦石價格或將上沖50美元/噸一線，成本對鋼價支撐也將有所趨強。此外，相對于其他地區(qū)，節(jié)后江浙滬地區(qū)鋼價上漲幅度并不明顯，江蘇地區(qū)主導鋼廠通過上調2月下旬出廠價格來抬升市場價格的可能性也比較大。
其 四、政策層面。春節(jié)前后，宏觀層面各項利好政策密集出臺。節(jié)前國務院連續(xù)出臺鋼鐵及煤炭行業(yè)化解產能過剩實現脫困發(fā)展意見，央行、銀監(jiān)會發(fā)布下調房貸首付 比例的新政。節(jié)后央行、銀監(jiān)會等八部門發(fā)布金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見，財政部發(fā)布財政資金注資政府投資基金支持產業(yè)發(fā)展的指導意見，央 行、住建部、財政部印發(fā)《關于完善職工住房公積金賬戶存款利率形成機制的通知》。各項去產能、去庫存、穩(wěn)增長、促投資的政策密集出臺，在很大程度上強化了 市場預期，提升市場信心。
綜合概括而言，當前國內鋼廠開工率依然維持低位，國內市場和鋼廠庫存明顯低于去年同期水平。隨著元宵節(jié)過后終端需 求的啟動，市場供需形勢將有望進一步得到改善。而春節(jié)前后各項去產能、去庫存、穩(wěn)增長政策密集出臺，對市場信心形成明顯提振，市場看漲氛圍濃厚?；诖耍?對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周將在2050-2130元/噸區(qū)間震蕩上行。
