多元化模式也是全球礦業(yè)公司發(fā)展的趨勢(shì)

礦業(yè)高管接連下課，與公司業(yè)績(jī)下滑以及投資失敗等不無(wú)關(guān)系。必和必拓本財(cái)年上半年(2012年7月至12月)凈利潤(rùn)下降58%，至42.4億美元;力拓2012年凈虧損29.9億美元，剔除價(jià)值減計(jì)以及一次性項(xiàng)目，盈利93億美元，較2011年跌40%，而力拓虧損很大程度上是拜艾博年收購(gòu)的加拿大鋁業(yè)及莫桑比克煤礦項(xiàng)目所賜。在這種情況下，作為直接負(fù)責(zé)人的高管們自然首當(dāng)其沖。

全球性的礦業(yè)業(yè)績(jī)下滑，主要是受市場(chǎng)大環(huán)境影響，直接原因就是礦產(chǎn)類(lèi)大宗商品價(jià)格明顯下滑;再進(jìn)一步深究，則是由價(jià)格泡沫因素所致。資源性產(chǎn)品不同于普通加工產(chǎn)品，其生產(chǎn)成本受資源條件的影響極大。以最具代表性的鐵礦石為例，120美元/噸的價(jià)格僅能使我國(guó)多數(shù)鐵礦企業(yè)收回成本;而澳大利亞鐵礦石運(yùn)到我國(guó)港口的成本(含運(yùn)輸成本)僅需40美元/噸。此外，由于鐵礦投資期長(zhǎng)，易發(fā)生短期供求不平衡的情況。一旦短期內(nèi)供不應(yīng)求，價(jià)格暴漲會(huì)使邊際產(chǎn)品也能獲得超額利潤(rùn)，這時(shí)就出現(xiàn)了價(jià)格泡沫。

泡沫是不可能持久的。目前業(yè)內(nèi)比較一致的看法是，隨著以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速趨于合理，加之新建鐵礦石項(xiàng)目的大量投產(chǎn)，鐵礦石將告別供不應(yīng)求的局面，泡沫逐漸消散，價(jià)格將逐步回歸至90-120美元/噸的區(qū)間。而其他大宗商品的發(fā)展趨勢(shì)，大體上也是如此。

據(jù)花旗銀行統(tǒng)計(jì)，1999年至2007年間，由于資源類(lèi)大宗商品價(jià)格高企，全球礦業(yè)公司新投資資本的年均收益率為18%;而在2008年至2011年間，收益率卻驟降至負(fù)11%。據(jù)預(yù)計(jì)，由于大宗商品價(jià)格漲幅趨緩，到2020年，收益率將維持在11%到13%之間，略高于10%的加權(quán)平均資本成本。礦產(chǎn)類(lèi)大宗商品進(jìn)入下行周期。

在新的周期內(nèi)，礦業(yè)巨頭們面臨將主要面臨兩方面的挑戰(zhàn)。首先，就是要在商品價(jià)格趨穩(wěn)的同時(shí)，降低成本，進(jìn)而擴(kuò)大股東利益。在這方面，各礦企不一而同：麥肯茨接到任命后隨即表示將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)成本控制;沃爾什本人更是以通過(guò)技術(shù)手段控制鐵礦石生產(chǎn)成本而著稱(chēng)……其次，礦企所在國(guó)已經(jīng)不僅僅滿(mǎn)足于分到蛋糕，而是謀求更大的蛋糕。比如，玻利維亞去年就將嘉能可的一個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目收歸國(guó)有;澳大利亞去年也開(kāi)征“碳稅”和“礦產(chǎn)資源租賃稅”，這兩項(xiàng)稅收主要針對(duì)的就是礦業(yè)。

此外，在后礦業(yè)繁榮時(shí)期，多元化模式也是全球礦業(yè)公司發(fā)展的趨勢(shì)。以力拓為例，該公司80%的利潤(rùn)來(lái)自于鐵礦石業(yè)務(wù)，一旦鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)，力拓極易受到?jīng)_擊。因此，從戰(zhàn)略理論角度來(lái)看，力拓此前對(duì)加拿大鋁業(yè)以及莫桑比克煤礦的收購(gòu)初衷也并無(wú)不妥。上世紀(jì)90年代末,全球能源格局開(kāi)始發(fā)生變化，能源巨頭們適時(shí)地進(jìn)行調(diào)整，順應(yīng)了能源市場(chǎng)多元化的趨勢(shì)。目前，全球礦業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入新周期，或許這正是礦業(yè)公司調(diào)整的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)。

在這一輪的礦業(yè)調(diào)整周期中，企業(yè)決策者如何把握資源類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格形成規(guī)律和變化趨勢(shì)，減少礦業(yè)投資的盲目性和經(jīng)營(yíng)失誤，也是值得注意的一點(diǎn)。對(duì)資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格形成規(guī)律認(rèn)識(shí)不足，同樣存在于我國(guó)某些行業(yè)，其中突出表現(xiàn)是對(duì)礦產(chǎn)品短期供求失衡帶來(lái)的價(jià)格泡沫缺乏認(rèn)識(shí)，錯(cuò)把泡沫當(dāng)常態(tài)。對(duì)投資礦業(yè)尤其是“走出去”開(kāi)礦可能遇到的市場(chǎng)、法律和政治等風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠警惕，以致出現(xiàn)一股甚至波及了不相干行業(yè)的“礦業(yè)投資熱”，在資本市場(chǎng)上則出現(xiàn)“涉礦就漲”的現(xiàn)象。近幾年我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)若干境外礦產(chǎn)投資失敗、損失巨大的案例，預(yù)計(jì)今后此類(lèi)案例還將不斷暴露出來(lái)。礦業(yè)以及其他行業(yè)，均應(yīng)以此為鑒。